收紧流动性 财务公司金融债放行

　

　　本报获悉，财务公司发行金融债的试点有望在国庆节之前获得正式批准，中国石化财务公司、中国电力财务公司等可能成为第一批试点机构。

　　业内人士认为，债市扩容有助于缓解流动性过剩的局面。与此同时，商业银行资产证券化试点也将再次扩大范围。

　　财务公司金融债放行

　　早在今年7月份，中国银监会就下发了《企业集团财务公司发行金融债券有关问题的通知》。根据这份通知，如果想发金融债，财务公司需设立一年以上，申请前一年利润率不低于行业平均水平，申请前一年不良资产率低于前一年平均水平，申请前一年注册资金不低于3亿元，净资产不低于行业平均水平。

　　银监会明确，财务公司发行债券募集的资金，应用于支持集团主业发展和配置中长期资产，解决财务公司资产负债期限不匹配问题，不得用于与集团和财务公司主业无关的风险性投资。

　　一位财务公司人士表示，目前市场上流动性宽裕，多数大型国企集团资金并不缺乏，银行都争着给我们做贷款。但是毫无疑问，发行债券更能节约融资成本。此外，也有少数集团下属企业存款大多是短期性的，因此财务公司长期资金来源短缺，需要通过发行金融债来弥补。

　　据悉，目前包括中海石油财务公司、中国石化财务公司和中国电力财务公司在内的5-6家财务公司已上报了相关材料，就等监管层的一纸通行证。

　　财务公司为此等待了两年

　　早在2005年5月，央行就公布了《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》，央行官员也曾公开表态支持财务公司在银行间市场发行金融债。

　　一位财务公司人士说，财务公司隶属国有大型企业集团，业务均是围绕集团内部的筹融资活动，与其他金融机构相比，运营思路相对保守和谨慎。加之近年来金融市场鲜有财务公司“出事”，因此，“财务公司发行债券监管机构相对比较放心。”

　　不过，财务公司发行金融债相应的管理规则一直没有出台，而监管层也担心财务公司挪用发行债券的资金用于二级市场炒股，财务公司发行金融债被一拖再拖。

　　2007年初，财务公司发行金融债的业务再次启动。4月份，银监会召集各家财务公司在杭州开会，就《财务公司债管理办法》征求意见。此后财务公司发行金融债已无悬念。

　　截至2006年12月末，中国74家财务公司资产规模8581.40亿元，所有者权益647.91亿元，利润92.60亿元，不良资产比率0.81%，平均资本充足率为16%。

　　债市扩容

　　财务公司发行金融债仅仅是此轮债市扩容的开始。由央行主导的第二批资产证券化试点也将很快启动。

　　9月24日，中国工商银行将在北京召开其第一期资产证券化产品――“工元一期信贷资产证券化(ABS)产品”。第二轮试点同时启动的机构还包括中国农业银行、招商银行、兴业银行和中信银行。

　　据悉，第二批资产证券化试点规模预计600亿元左右，规模和资产品种都将比第一次试点所有扩大。银行个人住房、汽车贷款、助学贷款等都有可能作为证券化的基础产品进入资产池。第二批试点结束后，信贷资产证券化可望进入取消额度限制的常规化发行阶段。

　　一位业内人士说，无论是企业债或者资产支持证券的发行，央行的目标始终是市场上过剩的流动性。

　　从9月25日起，存款类金融机构人民币存款准备金率将上调0.5个百分点。这已经是今年以来央行第7次提高存款准备金率。而从9月15日起，存贷款利率也第五次上调。兴业银行的一位分析师说，即便在流星雨一般密集的紧缩政策下，市场上的资金长期来看仍然是非常充裕的。

　　业内人士认为，央行货币政策工具已经使用的差不多了，如果央行在公开市场上大幅度收回流动性将会承担巨大的成本。而在不大动汇率的前提下，从长期来看，只有通过不断增加银行间市场债券交易品种的供应来疏导流动性的洪流。



(经济观察报　　　 程志云　　　 2007-9-22 )